当前，众多海外机构对石化行业景气周期预测产生了很大分歧，有观点认为受中东地区新建石化装置的影响，今年全球石化景气周期将结束。在这种思想指导下，H股中的中国石化、上海石化、镇海炼化等石化股股价近日持续走低，当前石化周期的讨论已经成为投资者对该行业股票取舍的重要原因。

　　由于石化装置具有规模大，资金投入多，建设周期长的特点，装置的建设主要集中在有限的全球几大公司中，单一装置产能大、建设周期长使行业总产量呈阶梯式增长，每当有新装置投产时，产量大增，出现供大于求，以后随着需求增长，产能基本不变的情况延续，又会出现供不应求的局面。因此受新增装置影响，石化行业需求和产能增长经常出现背离并不断地进行周期性运动。2006年以后，世界石化新装置的预期主要来自沙特和伊朗等中东地区，因此许多业内人士称，中东地区新增石化装置将使世界石化工业在2006年进入转折点。笔者则认为，中东地区的石化发展在2008年以前不会影响世界石化周期的变化，故世界石化景气周期将比多数业界专家预期的要长，至少可到2008年。

　　上大下小格局短期难改

　　目前，中东地区占世界石油总储量的65.4％，在中东产油国中，沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克三国储量占世界总量的近50％，可见中东在行业上游―石油勘探开发方面为名符其实的龙头老大。但在行业下游方面，中东仅仅以7.8亿吨的石化总产量占据世界石化份额的5％，远不如美国、欧盟等发达国家占据石化份额多，虽然中东有着得天独厚的石油资源优势，完全可凭借上游优势发展下游，但由于石化装置建设周期长，加之世界先进石化装置的生产多数被美国垄断，短期内中东国家难改上大下小的石油化工格局，因此，中东地区对世界石化行业的景气周期影响在近两年内仍将有限。

　　未来10年市场份额将提高

　　近日，伊朗石油部副部长奈莫特扎德在第七届国际石化论坛上表示：在10年内，中东在世界石化产量当中(包括基础材料、热塑料、橡胶、芳烃和肥料方面)将占据14％的份额，这是根据世界3.4％的消费增长率计算出来的。伊朗在第四个五年计划期间，已设定乙烯产量600万吨、丙烯产量90万吨、聚乙烯和聚丙烯产量300万吨、乙二醇产量300万吨、甲醇500万吨、尿素300万吨的目标。伊朗国家石化公司目前还签订了三个HD、尿素和氨水的联合生产合同。另外，伊朗还投资大约8亿美元在南帕斯特别能源区建立油罐、投资3亿美元在阿曼的EDC生产装置。

　　不过需要指出的是，中东石化格局的增长必须建立在废除贸易壁垒的基础上，如果中东石化行业要维持对西方的竞争力，就要废除严格的贸易政策，去除有害的官僚作风，在研究开发上投资，以有所创新，而不是购买现成的技术。为了与壳牌、BP、埃克森美孚等全球大公司竞争，中东的石化生产商大都应该换换脑筋，最大的问题是去除影响中东公司之间关系的“不信任和猜疑”。

　　行业景气周期将延长

　　由于石化装置建设周期长，加之世界先进石化装置的生产多数被美国所垄断，即便是有先天优势的中东地区，石化格局从占世界5％份额到14％份额也要用10年时间，也就是平均每年增加0.9％的世界份额，这种变化带来的石化产品供应量的增长会不会引起世界石化格局整体供求关系发生逆转，进而使世界石化周期发生改变呢？

　　其实通过计算，我们发现这个问题很简单:由于2005至2007的三年间，中东地区占世界石化份额的增长可从5％提高到7.7％，也就是增长了2.7％的份额。我们设世界石化总量为100个单位，中东地区2.7％的增长能够带来的石化产品供应量的增长为100×0.05×0.027＝0.135个单位。

　　由于美国占世界石化总需求的25％左右，未来三年美国GDP增长一般预计在3－4％，我们取下限3％计算，美国石化产品需求增长为100×0.25×0.03＝0.75个单位，已远大于未来三年中东地区石化产品供应量的增长。又由于国际货币基金组织预计今年全球GDP增长为4.2％，明、后两年也会保持4％左右的经济增长，因此我们计算中取的美国3％的下限增长是低于全球水平的。事实上由于发展中国家经济增速一般要高于发达国家，作为第一发达国家的美国石化产品需求增长绝对量肯定小于全球石化产品需求总增长量，未来三年中东地区总石化供应量的增长既然小于美国总需求的增长，也就更远远小于世界石化总需求的增长。因此，说中东石化装置的增长会在2006年导致世界石化供需格局的改变是没有根据的，但由于对未来三年以后的世界经济预测存在较大的不确定性，因此我们只能判断世界石化景气周期至少可运行至2008年。

　　高油价构成支撑

　　能够改变石化行业运行周期的因素除整体供求格局的变化外，国际油价在高位运行也至关重要。历史数据表明，高位运行的国际油价往往伴随着整个石化行业的高增长，而国际油价在低位运行时整个世界石化景气度会处于低迷状态。我们预计，未来3－5年国际油价将会持续在高位运行，故世界石化景气周期至少可运行至2008年。

　　首先是石油资源因素导致价格长期趋势向上。目前世界已探明的原油剩余可采储量大约可用50～60年。正是由于石油资源的稀缺性使得国际油价整体上呈现长期上升的态势。其次是远期供不应求预期明显。由于埋藏较浅的低成本油田现在基本上都已被发现，而埋藏极深的油田即便是未来被发现，因成本原因也不可能大量增产，世界石油产量将在2015年以前达到顶峰，并随后出现逐年递减的现象。在石油产量递减之后，随着全球经济的增长，全球用油量在目前约300亿桶/年的基础上会不断上升。正是这种预期迫使国际油价近几年每隔一段时间就上一个台阶。与此同时，世界石油需求却在呈现大幅增加态势。美国能源部情报局发表的2004～2005年世界石油预测报告显示，世界石油需求未来几年将大幅度增长，世界石油需求2004～2005年的增幅可能超过2％。资料还显示，未来几年全球炼油加工量和开工率会继续保持较好的上升态势，故未来3－5年世界石油需求仍会保持较好的增长势头。

信息来源：中国证券报