“我们也减产,但不是说有意停了几个高炉,是有一些高炉在检修,现在是延长检修、暂时不动,因为投产就会增加成本。”11月13日,鞍钢股份证券事务代表靳毅民表示。

    秋风中,钢铁巨人鞍钢也感觉到了寒意。

    自华尔街的金融风暴刮过太平洋后,中国的钢铁行业就受到影响,不少钢铁公司纷纷传来减产、降薪的消息。

    曾经作为中国钢企象征的鞍钢也不能躲避这些失意的事情。

    秋风中,难言的减产与降薪

    有传言称鞍钢方面因为钢材滞销,产品积压,很可能将关闭7只高炉中的3个实现减产,并且不排除下调部分职工工资的可能。但这一说法并未得到鞍钢方面的承认。

    “我们也减产,但不是说有意停了几个高炉,是有一些高炉在检修,现在是延长检修、暂时不动,因为投产就会增加成本。”11月13日,鞍钢股份证券事务代表靳毅民在接受记者采访时表示。

    11月13日,上个月刚从鞍钢实地调研回来的渤海证券钢铁行业分析师马涛在接受记者的采访时感触颇深。

    马涛告诉记者,就他了解到的情况,鞍钢应该已经停掉了一两个高炉。近日,公司也宣布减产全年产量的10%以应对需求的下滑。马涛估计,鞍钢四季度的减产将超过20%,全年产量基本与2007年持平。

    据了解,现在大钢厂的销售都走的是直销,也就是直接和船厂、汽车厂、家电厂商做生意,因此受宏观经济影响很大,如果下游没人要货,钢厂的亏损就直接上去了。“鞍钢那边反映出来的情况是没有人买,并不是价格高与低的问题。”

    事实上,与直供占大部分的宝钢相比,鞍钢的情况还算好,因为其钢材直供比例只占50%,经销商也承担了部分风险。

    春江水暖鸭先知。对于眼下的行业冬天,一线的销售人员或许有着最为直观的切身感受。11月12日,鞍钢集团下属销售公司人士向本报记者坦承,鞍钢现在的情况也不好,自己的收入降低了。

    “我和鞍钢的朋友聊了聊,他们告诉我的说法是,现在股份（公司）降薪了30%,集团（公司）降了20%。”马涛告诉记者。

    “不是说有意减少,效益好就多,效益不好就降下来了。”对于降薪一说,靳毅民回应道。

    此前,市场传言宝钢正在拟定一项调降全员工资的方案,按照该方案,宝钢全员工资将下调10％,这将是多年以来宝钢首次以调降全员工资的方式来应对不景气的钢材市场。

    而在鞍钢国贸公司某办事处的一位员工看来,宝钢员工的薪水是“有的可降”。宝钢员工工资一直在钢铁行业中居于首位,据悉其一般管理人员年薪就大多在10万元左右,一线员工年薪则在6－7万左右。

    “我这是岗位工资,本来很多年就没有加过薪了。”11月6日,作为这家曾为共和国钢铁工业长子的大型钢铁企业里的数万名员工之一,聊起鞍钢,这位员工的口气中有着无奈、自豪以及希冀等种种复杂情绪。“我们和宝钢不一样,他们的企业负担轻,而我们的利润大部分却要用在改造更新设备上。”

    股价跌破净值 上市公司业绩三大“地雷”

    10月24日,鞍钢股份公布2008年三季度报告。

   “与同行相比,算是不错的了。”马涛表示。

    从公告上看,三季度鞍钢净利润为22.73亿,尽管环比增长下降了35.74%,但同比增长仍达到了28.93%。

    然而,二级市场上依然弥漫着悲观情绪。三季度鞍钢股份的每股净资产为8.07元,但自“十一”长假以来,鞍钢股份的每股股价在击破每股净资产之后仍然挡不住下滑之势。

    10月28日,鞍钢集团通过二级市场增持了鞍钢股份100万股,占公司总股本的0.014%,并宣布自首次增持之日起12个月内,集团公司拟通过二级市场增持鞍钢股份不超过36,100万股股份,增持比例不超过公司已发行股份总数的4.99%。增持当日,鞍钢股份二级市场交易均价为5.43元,跌破净值达32.7%,这也使得鞍钢股份成为首个大股东以低于每股净资产增持公司股份的钢铁公司。

    破净,是市场不看好,还是可能不值这个钱？在马涛看来,作为一个大行业里的龙头企业之一,鞍钢股份显然值这个价。只是市场在预期到四季度业绩明显下滑和极大可能出现的亏损之后,悲观情绪将这个问题进一步放大了。

    “从四季度到明年1月,都会比较困难。”马涛认为,鞍钢股份面临着三大风险。

    一是钢价继续下跌的风险。伴随原料价格的继续下跌,钢铁成本随之下降,钢价继续降价的空间尚存。同时金融危机向实体转移的日益严重,下游用钢行业需求大幅下滑将进一步降低对于钢铁的需求。

    二是公司鲅鱼圈项目的短期负效应。鲅鱼圈项目的折旧计提于10月份开始,但鲅鱼圈尚未贡献产量,因此短期来看鲅鱼圈对于公司业绩呈负面效应。如果较长时间鲅鱼圈未能开工投产,那么公司将会承受巨大的折旧压力。

    而最让人关注的是上市公司向集团“倒输血”的问题。鞍钢股份与集团之间长期以来一直有着大量的铁矿石关联交易,目前正在执行的是始于2008的两年供应协议（上半年进口铁矿石的平均价格的基础上优惠5%）。在铁矿石一路看涨的上半年,公司享受到了协议所带来的低成本溢价,但进入下半年以来,铁矿石价格折半,现货价已低于长协价,鞍钢当地的铁矿石现货价已经低于集团的结算价,协议已经成为公司的拖累,公司的亏损变成了集团的利润。

    目前,国际上现货铁矿石价格已经跌破长协价,使得2009年新一轮铁矿石谈判价格的下行的概率较大。若新年度铁矿石价格大幅下降,低于集团给与公司的协议价格,那么上市公司2009年铁矿石的成本优势将进一步丧失,将处于竞争的劣势。

    “我手边没有数据,所以不好说。”对于所谓上市公司向集团公司“输血”一说,靳毅民并不赞同,他表示即便是价格“倒挂”,那也是既定政策,鞍钢股份与集团公司的铁矿石交易价格半年调整一次,相较宝钢股份与马钢股份的一年一调已经缩短很多。

    “每年几千万吨的量,不可能即时议价,必须稳定下来,这样才能实现财务控制。”靳毅民说。

    “荒年”散重金,底气有多足？

    钢铁行业不景气已经让不少上半年“财大气粗”的钢铁企业的日子也有些捉襟见肘起来。以宝钢股份为例,今年前三季度经营活动产生的现金流量净额仅为33.9亿元,较去年同期下降158.2亿元,降幅高达82.4%,相当一部分原因是客户回款速度放慢,存货资金占用资金额大幅上升。

    “手里有粮,心里不慌”,保持足够的现金流已经成了不少钢铁企业渡过这个行业寒冬的共识。然而,鞍钢方面却颇有反其道而行的意思。

   一是大方许诺替攀钢埋单。为整合攀钢系,鞍钢已经在攀钢系花费了巨额资金。根据公开披露,截至8月14日收盘,鞍钢通过深交所买入3家公司股票合计2.15亿股。据估算,动用资金达近35亿元。

    而为了鼓励投资者继续持有攀钢系股票,鞍钢集团在今年5月7日曾承诺,无条件按照9.59元/股、14.14元/股和6.50元/股的价格向攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份行使现金选择权的股东支付现金对价。10月24日,鞍钢做出补充承诺,将向有选择权股东追加提供一次现金选择权。

    然而,随着行权日期的临近,如果投资者要求实现现金选择权的话,以攀钢系三大公司目前的流通盘规模来看,将对鞍钢集团的现金储备提出很高的要求。

    “全部行权200多个亿呢,现在这个情况不知道要持续多长时间,如果马上能转好那还好说,要是情况不好,那企业压力就更大了。”靳毅民感慨道,“所以追加第二次现金选择权就是为了缓解一下眼前的压力。”

    “虽然是集团公司的事情,不过我们在鞍钢的时候也坦率地问了上市公司董秘,钱不够怎么办？”马涛说,“但他们对这个问题也有些含糊其辞,只是说还有银行贷款呢。”

    如果说为攀钢大方埋单体现了鞍钢推动钢企重组整合和扩张实力的决心与魄力,那么,最近鞍钢另一大手笔的举动却让人不解。

    “这个我想不太明白。”马涛不明白的是鞍钢增持澳大利亚铁矿石公司金达必的举动。

    鞍钢方面称将在金达必公司10月31日股价0.415澳元的基础上溢价105%进行收购,每股约0.85元。这笔交易鞍钢将支付共约1.62亿港元,完成后将持有金达必36.28%的股份。事实上,这一每股收购价格也远高于去年鞍钢集团香港公司购入金达必公司12.94%股份时的价格,当时仅为每股0.60元/股。

    而由于今年全球金融危机引发市场暴跌,澳洲上市中小矿业公司股价已经大幅度下跌,几乎同时去海外收购矿山的首钢集团就抄到了一个“底”,其以2.5折的价格就收购了澳洲另一家矿业公司吉普森山。因此相形之下,鞍钢此番一倍溢价的收购动作自然让市场人士颇为不解。

    而对于集团公司这一决策,靳毅民表示自己也并不清楚内情。

    鞍钢真的是“地主家余粮多”吗？从鞍钢股份的情况来看却并不容乐观。三季报上,公司的货币资金从年初的73亿元下降到21亿元。而公司各项流动负债共高达170亿元,这些贷款需要在1年之内还清。尽管这一数字已经比今年年初的200亿元少了30亿元,但公司长期借款却在不断增加,今年三季度,公司非流动负债合计181亿元,比年初的125亿元增加了56亿元。也就是说,从年初到9月30日,公司的总体负债额增加了26亿元。

    此外,据悉,上下游资金的压力使鞍钢日前决定通过承兑汇票的方式暂时挪用供应商的资金,从而缓解部分经济压力。方案分两套,一是供货商拿到承兑汇票半年后方可兑换现金,在此期限内,供货商如果想要现金,须按6%-8%的年利率付给鞍钢股份利息;二是供应商应付款的45%在3个月以后可用现金结清,其余55%使用承兑汇票,半年后兑现。

    “我们有这方面情况。”靳毅民坦承公司资金链比较紧张,压力不小。