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    国务院11 月9 日出台“进一步扩大内需促进经济平稳较快增长”十项措施，这十项政策中有以下几方面涉及拉动钢铁需求：1.9000 亿保障性安居工程建设；2.基础设施建设投资，主要包括加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设以及农村基础设施建设、电网改造等；3.加快地震灾区灾后重建各项工作；4.全面实施增值税转型改革。初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4 万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200 亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000 亿元。

    点评.. 9000 亿元保障性住房投资拉动钢材0.6 亿吨。2007 年我国房地产业固定资产投资达28543.24 亿元，全年钢材表观消费量达5.05 亿吨，按房地产业用钢占总钢材38%计算，粗略计算单位房地产业固定资产对钢材的需求量大约为0.67 万吨。这样算来，未来三年9000 亿元的保障性住房投资将拉动钢铁需求量0.605 亿吨，每年约0.2 亿吨。

    主要生产建筑用钢企业将率先受惠。此次国家9000 亿元保障性住房投资拉动钢材需求品种主要以建筑用钢为主，受此影响主要生产建筑用钢的企业将率先回暖。同时考虑到地域因素，因为此次投资政策将加大中西部地区投资力度，因此像八一钢铁、重庆钢铁、华菱钢铁、酒钢宏兴以及唐钢股份等一批建筑钢材占比较大的钢企将率先受惠。

    3.5 万亿铁路投资拉动钢材1.05 亿吨。10 月24 日，国务院批复２万亿铁路投资计划，11 月13 日，铁道部再次透露，今后三年我国铁路计划投资规模将超过3.5 万亿元，其中2009 年铁路投资计划为6000 亿元，较今年将增加近70%。初步估算，3.5 万亿元铁路投资规模中，主要包含桥涵、路基、轨道和机车。其中桥涵比重最大，目前该部分占总投资比重一般都在25%～35%之间；路基一般占工程总投资的5%～20%；轨道在总投资中所占比重并不高，大部分线路是7%～15%；机车车辆购置方面占总投资规模大约10%左右。按照1 亿元铁路建设可以拉动0.35 万吨钢铁需求测算，3 万亿投资将拉动钢铁需求1.05 亿吨，仅2009 年的铁道基建投资就需要钢材2100 万吨，将比今年增加近900 万吨，其中有近315 万吨是对铁轨的需求增量。

    武钢、攀钢、鞍钢以及包钢将从中受益。目前国内钢铁公司中生产钢轨的４家分别是鞍钢股份、包钢股份、攀钢钢钒和武钢股份，每年的铁轨总产量为450 万吨，其中以攀钢钢钒产量居首，其重轨钢产量今年预计将超过100 万吨。武钢经过两年的生产线建设筹备，今年预计生产钢轨25 万吨，现在公司正准备进行时速350 公里的轨道技术性能测试，一旦年底通过铁道部检测，明年即可进军高速轨钢市场，产量将可跃升到105 万吨。包钢预计今年实现产能90 万吨，明年力求实现120 万吨。四公司正在摩拳擦掌，力求在未来的铁路盛宴中分得一杯羹。但由于钢轨产品是由铁道部采购定价，通常价格在3900 元/吨，与成本相比，毛利率并不高，但可以保证盈利稳定。在当前钢铁行业最艰难的时期，钢轨品种一枝独秀，为目前艰难跋涉的钢铁业增加了又一亮点。

    灾后重建拉动钢材0.37 亿吨。为确保灾后重建工作的顺利进行，四川省明年将安排重建基金200 亿元，并带动地方和社会投资总规模达到4000 亿元，主要用于损毁的基础设施建设，并直接影响到建筑钢材的消费，预计三年拉动钢材需求量约3700 万吨，每年约1000 万吨。2007 年四川、甘肃、陕西省的钢材产量分别为1329.96 万吨、490.76万吨、535.58 万吨，再加上重庆的390.19 万吨，合计2746.49 万吨，每年1000 万吨的钢材需求相当于四省市年产量的36%，这将极大推动这些地区，特别是四川的钢铁需求量。对于这部分钢材的采购来说大多采用“本地采购”的方式，因此对上市公司而言重庆钢铁和酒钢宏兴将受益。

    基建投资提振有限，维持钢铁行业“中性”评级。综上所述，我们看到未来三年基础设施投资以及灾后重建拉动钢铁需求量每年大约0.65 亿吨，占钢材总产量的12%左右。这一政策新增需求量的释放对于当前的钢铁行业来说可谓是雪中送炭，对于防止钢铁业经营状况继续恶化具有重要意义。但考虑到下游需求占比较高的房地产业和汽车行业的持续低迷所带来的需求量大幅下滑，将导致未来2-3 年，钢材需求量严重萎缩，供大于求的状况短期内难以改善，因此我们认为基础设施建设投资的拉动效果可能仅仅是抵消了其减少的需求，对刺激钢铁行业需求影响有限，依然维持钢铁行业“中性”。