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资讯频道 伴随着二季度钢铁行业盈利水平的快速改善,前期被抑制的产能得以充分释放,全年粗钢产能约6.3亿吨,而按照目前开工率计算全年粗钢产量6.2亿吨。我们采用自上而下与自下而上相结合的方法探寻需求,发现四季度钢材消费总体保持平稳态势略有回升,但难以大幅超预期,全年粗钢总消费约5.7亿吨,产能过剩5000-6000万吨,因此逼迫钢铁全行业必须减产,而亏损才会成为减产的唯一动力,因此,四季度全行业将重回产能过剩与微利状态。
国际钢材市场持续回暖,全球钢铁产量已经回升至接近08年初水平。随着国内外价格倒挂差的缩小,8月份我国又重回粗钢净出口状态,预计四季度粗钢出口继续回暖,但对回升幅度不大,预计全年将接近粗钢进出口平衡状态。
目前钢铁行业正在经历由再库存化到去库存化的过程,居高不下的库存会成为抑制钢价反弹的直接因素。其中长材库存会率先下降,因此长材价格反弹最可期待,板材库存持续高位,板材利润改善要更待时日。长板材之间的差异会再度凸显。
6月份日韩长协价已经成为中国区默认的长协价,大钢成本框架已定。现货价格随钢价波动明显,目前现货价略高于长协价,预计四季度现货价小幅回升,将在80-105$/吨之间跟随钢价变动浮动。海运费上升空间亦有限,焦煤焦炭价格继续保持稳定。总之钢铁成本基本定型,吨钢毛利与钢价近乎线性相关。
经过8月深度调整,钢铁泡沫挤压充分,整体PB重回1.74倍,与A股整体估值比率为53.5%,处于历史平均水平。但我们认为行业四季度超预期可能性不大,因此给予行业谨慎推荐的投资评级。建议继续关注长材股尤其是吨钢市值较低的长材股,如莱钢股份、八一钢铁、三钢闽光、华凌钢铁等。另外通胀预期下资源品可能会再次出现趋势性投资机会,建议关注矿石概念股酒钢宏兴、西宁特钢。
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