近日，美国两大联邦住房抵押贷款融资机构——“房利美”和“房地美”被曝遭遇困境，不仅导致其股价暴跌，亦拖累全球金融再次出现剧烈动荡。作为美国住房市场和金融界的支柱之一，“两房”公司吸引了包括中国在内的不少外国央行或大银行的投资，因此也牵动这些国家经济的神经。

　　“两房”危机到底有多严重？悲观派认为，美国房贷体系已经千疮百孔，如果“两房”崩溃，美国楼市将整体坍塌，银行信贷进一步紧缩，美国经济下半年将出现负增长，世界经济都会受到严重冲击；而乐观派如美联储主席伯南克日前表示，“两房”资本充足，没有垮台危险；甚至有专家认为，如果美国政府和金融管理部门应对得当，“两房”投资者不但可以保住资产，还可以继续享受溢酬。

　　“两房”危机到底如何演变，美国政府的救市措施效果如何，外国投资者将如何面对危机，这些问题无疑都值得关注与思考。

　　政府打气市场现反弹

　　美联储救市措施能否得到市场认可？

　　美联储主席伯南克16日在国会作证时表示，房利美和房地美资本充足，并没有“垮台的危险”，他呼吁国会采取行动，让市场对美国金融部门重拾信心。伯南克还呼应财政部长保尔森的说法，表示目前最好的解决方法是保留两家公司的现有形式，但增加监管，也就是说政府不接收，但以其他方式强化机构。与伯南克的话相对应的是，两大公司的市值在连续5日下跌之后终于在当天出现强劲反弹，房利美每股价格较前一天上涨31%，达到9.25美元，而房地美则回升29.8%，为6.83美元。

　　“两房”的反弹并不能完全归于“伯南克效应”。事实上，自“两房”危机爆发以来，美政府高层纷纷做出回应。财长保尔森13日表示，计划给“两房”18个月的无限额贷款信用并注入高达150亿美元的资金，以帮助这两家公司度过危机。美国总统布什15日亦亲自出面肯定美国经济并为房贷市场打气。此外，财政部提出来的房贷管理整改方案也与国会民主党人提出的高达3000亿美元的拯救房贷市场的一揽子议案一并提交国会，并有望于下周获得众议院通过。

　　不过，对于政府的救市举措，专业人士存在不同声音。乐观派认为，此次危机的严重性已对民众产生影响，将迫使政府和国会尽快在解决危机方面达成共识。马里兰大学商学院教授彼得?莫里奇称，“危机很快就会平息。”但悲观派则指出，目前政府的救市仅限于口头喊话，切实的救市措施尚未清晰。美国传统基金会专门研究金融机构的专家戴维?约翰就认为，全面的拯救计划仍有不少政治障碍。例

　　如，财政部的改革计划虽然得到了包括众议院金融服务委员会主席巴尼?弗兰克等民主党人的支持，却遭到两院许多共和党人的质疑，他们认为财政部的做法等于是给自己犯下过失的金融部门开“空头支票”。有评论认为，在当前紧急时刻，股票市场监管部门亟待制定新的规则，严格监督投机者对美国核心金融公司的短期抛售行为，以确保市场稳定。

　　美国金融界的“支柱”

　　“两房”对于美国楼市乃至国民经济整体走势的作用究竟如何？

　　说起房利美与房地美，在美国金融界可谓大名鼎鼎。两家公司均为美国政府赞助的股份制企业，经济实力非常雄厚。房利美创立于上世纪30年代经济大萧条时期，当时的作用为向按揭银行提供充足资金。房地美成立于上世纪70年代，现为美国第二大房贷商。

　　“两房”本身并不从事房地产买卖，而是购入按揭资产，然后将其打包成债券卖给投资者。据统计，美国四分之三的新按揭业务，均与这两家公司有关联。而两家公司持有和担保的房贷总额约为5.3万亿美元，几乎占到了美国房贷市场的一半。可以说，这两家公司对于美国楼市的正常运转乃至国民经济的整体走势，都起到了非常关键的作用，因此被誉为美国金融界的“支柱”。

　　鉴于“两房”在业内的显赫地位，两家公司有什么风吹草动自然会引起市场的连锁反应。这一点从上周的股市已有表现：“两房”股价因投资者信心不足而被“腰斩”，导致美国股市剧烈震荡。按照华尔街的定义，纽约股市三大股指已全面跌入“熊市”。

　　危机后果不容小视

　　如果“两房”真的倒闭，对美国来说意味着什么？

　　自2000年以来，房地产市场的繁荣一直是支撑美国经济持续发展的重要因素，其中“两房”功不可没。即使是去年夏季的次贷危机爆发以来，人们也没有对市场完全丧失信心，这固然与美联储等联邦机构大幅降息等救市举措相关，更与两大房贷“巨擘”没有披露经营困境有关。只要“两房”安在，投资者和美国政府就像兜里揣了“救心丸”。

　　如今，连“两房”这样的大靠山都出现问题，对于市场的信心将受到巨大的挫折。人们不得不重新审视，美国的次贷危机到底有多深？美国经济是否面临更大的低谷？有学者甚至预言，如果“两房”崩溃，将使美国楼市整体坍塌，大批抵押贷款者失去家园，银行信贷进一步紧缩，美国经济持续放缓，并可能在下半年出现负增长。由于“两房”资产规模巨大，其灾难将更大范围地波及美国经济的基本面，这对于正在受到高油价煎熬的美国民众来说，无疑是雪上加霜。更可怕的是，由于经济全球化加深，世界经济都将受到严重冲击。欧洲和亚洲的股市现在已经与美股“同病相怜”。

　　由于经济议题已经上升为今年美国大选的头号议题，“两房”危机势将激发两党候选人围绕房贷政策的大辩论，并将投射到白宫与国会的角力之中。当然，如果“两房”真的一蹶不振，很可能引发美金融监管机构的新一轮改革浪潮，从而纠正错误，规范市场，这也许是美国经济自我调整的一个良机。美国彼得森研究所经济学家莫里斯?格登斯坦告诉本报记者，美国的房贷体系已经是千疮百孔，到了非修补漏洞、加强监管不可的时候了。

　　债券成了烫手山芋

　　“两房”危机对外国投资者可能会造成什么样的损失？

　　“两房”危机涉及众多外国投资者的利益。据估计，美国与抵押贷款有关的债券，五成以上为外国投资者购买。根据美国财政部去年6月发布的海外持有美国证券情况报告，这两家公司排名前五的外国债权人依次是中国、日本、开曼群岛、卢森堡和比利时。有资料显示，中国是房利美和房地美的最大债权人，持有3760亿美元的公司债券，约占中国购买的美国证券总额的三分之一。也有报道称，中国六大商业银行持有的“两房”债券总量为300亿美元。

　　虽然“两房”16日的股价表现不凡，但今年以来，两大机构的市值都损失了75%以上。但各国投资者持有的是公司债券，“两房”股价的下跌没有对他们造成直接损失，但其中蕴涵的风险也越来越大。到底是抛出还是继续持有，将成为外国投资者的艰难抉择。另外，尽管保尔森一再强调，保持“两房”的活力“对于维持美国金融体系和金融市场的信心和稳定至关重要”，但他并不主张政府接手“两房”，从而为外国投资者承担风险。

　　不过，也有不少业内分析人士认为，“两房”危机并不如人们想象得严重，如果美国政府和金融管理部门应对得当，投资者不但可以保住资产，甚至可以继续享受溢酬。《华盛顿邮报》报道称，美联储内大部分高管对美国经济今年的增长持乐观态度。而世界银行、国际货币基金组织的一些经济分析师也认为，美国金融市场明年可能缓慢复苏。看来，外国投资者们还要进行一番押注。