中国投资有限责任公司(China Investment Corporation，CIC)董事长楼继伟将于本周出席达沃斯(Davos)的一个小组会议，届时他将引起与会金融家们的浓厚兴趣。中投公司成立不到一年，但这家规模庞大的投资基金——以及中国许多其他投资机构——的举动，已经吸引了全球金融市场的关注。

    随着债务危机的深化，像中投这样的机构正成为全球其他地区获取资金的首选对象——特别是对于那些陷入困境的西方银行。摩根士丹利(Morgan Stanley)是首家得到中方融资援助的机构，但还有很多其他机构也曾求援，其中包括未获成功的花旗集团(Citigroup)。

    像中投这样规模巨大但仍处于初创阶段的基金究竟会如何运作，是众多人猜测的焦点。因此，当楼继伟这样的人物勉强步入全世界的聚光灯下，他们会引发一些有关中国投资战略的关键问题。

    中投拥有2000亿美元的资金，其中可能有800亿美元用于对外投资。但这只是刚刚开始。中投还有望获得数额更大的资金用于投资。坐拥中国1.5万亿庞大外汇储备的中国国家外汇管理局(SAFE)拥有自己的投资机构。此外，越来越多的省市也设立了自己的投资部门。

    尽管这些机构设立的时间不长，但它们一直受到了相互矛盾的指示和多变的讯息的影响。例如，中投的首次亮相是伴随着这样一则新闻：中投将在百仕通(Blackstone Group)这家大型私人股本公司首次公开发行(IPO)前，获取其10%的股份。

    此笔交易受到了严厉的批评，原因包括：在后来被证明为顶部的价位买进；未能为完全被动的股份争取到在发行价基础上的折扣；未能获得董事会席位等权利，凡此种种。

    由于此笔投资损失惨重——百仕通股价在首次公开发行后下跌近40%——中国政府目前改变了自己的方针。政府方面目前不再强调要获得高额回报，而是强调不赔钱的重要性。

    这也就意味着其他私人股本公司，如凯雷集团(Carlyle Group)，Kohlberg Kravis Roberts(KKR)和TPG，都已经空手而归。这些公司一直寻求从中国政府（特别是从中国的社保基金中）获得资金。此外，目前仍不清楚中国国家开发银行(China Development Bank)为花旗集团提供纾困融资的行动为何要收手。国开行本打算提供其中的大部分融资。

    与此同时，中国政府向这些基金发出了略显矛盾的二次指令：只要把钱挪出国就行。一位中投高级职员称：“我们的目的是要减少中国的流动性。”

    这或许有违直觉。毕竟，中国亟需在教育、医疗及社会保障网络上进行投入。但从其它角度来看，此项指令也是有道理的。

    中国政府希望能将游荡在国内资金中的可观部分输送到境外，以此降轻其外汇储备飙升及货币供应不断加大对股市和房地产价格的冲击。

    矛盾的是，中国政府似乎是国内唯一热衷于投资海外的实体。中国的实际利率为负，这正在引发地产泡沫的形成，并推助那些有能力贷款者的致富方案。

    最近刚从纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)离职并加盟摩根士丹利(Morgan Stanley)香港业务的迪诺?科斯(Dino Kos)表示：“当地人看到资本流入正推高资产价格。他们会问：如果全世界的人都想来这里投资，我为什么要往外跑？”

    中国实行资本管制，这意味着私营部门的资金（它们多数来自于中国迅速增长的贸易顺差）无法轻易离境。以往，尽管有各种规定，头脑灵活的投资者仍找到了把资金转移到海外的办法，这起到了冲抵贸易顺差的作用。

    然而，如今大笔私人资金外流的情况也不复存在——这意味着中国政府在境外投资方面处于近乎垄断的地位。

    在一个开放且管制较少的经济体中，上述压力意味着本币将会升值，或是利率将会上升。但中国政府不愿让货币升值，担心这会伤害小型出口商的利益。同时政府也不愿提高利率水平，因为担心这会对实力较弱的企业造成冲击。

    因此，顺差仍持续增长，造成了扭曲的投资决策和国内的资产泡沫。
诚然，多元化是审慎投资的首要原则之一。但中国政府强调输出这些资金，却引发了这种可能性：在缺乏足够的监督及可信度的情况下，很多资金可能会被浪费掉。

    人们的一个顾虑在于：这些投资机构中的多数员工为政府人员，主要是党员干部。他们经验不足却能做主，这确实值得怀疑。

    一家地方投资公司的负责人表示：“只要政府参与进来，就会缺乏规范。”举例而言，投资于中国企业的首次发行进行（如中投购买中铁集团(China Railway Group)价值1亿美元的股票）就很难算是多元化投资。更糟糕的是，此类投资恰恰是在为中国股市的疯狂推波助澜。

    如何选择时机也是一个问题。在多数经济学家预计人民币将加速升值之际，投资境外存在着先天不足。

    一家驻上海的外资银行策略主管宣称：“中国政府手里的钱太多了。什么都是政府来做。他们控制着所有流往境外的投资。”

    译者/李晖